核心观点：中性偏空 美棉在70美分附近窄幅震荡，全球维持增产预期。郑棉相对于美棉估值偏高网络炒股放大网站，市场等待配额发放，驱动内外价差回归。

　　月差：中性 9-1反套、远月内外正套持续。

　　现货：中性 棉棉花现货整体交投依旧低迷，纺企采购意愿不强。棉花现货销售基差基本持稳。

　　进口棉：偏空 内外棉进口窗口打开，国内进口数据强势，关键在等待配额发放。

　　进口棉纱：中性 外棉大幅下跌，但东南亚纱线价格联动性差，仅越南阴跌，叠加美元走强，风险偏高，国内订货热情不高。

　　库存：偏空 1）纺企原料库存小幅上升、棉纱成品库存上升；2）织厂原料历史低位、坯布库存上升。产销较差。

　　新年度种植预期：偏空 USDA6月报告，全球方面，2024/25年度期末库存、产量和消费量预测小幅增加，全球贸易量基本未变，整体影响偏空；美棉、巴西棉产量增产预期维持，影响偏空。

　　全球终端消费：偏空 美国服装及服装面料批发商库存去库，但零售商库存高位（偏空），我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑（偏空）。东南亚纱线开机率上升、国内下降（偏空），内外盘纱价回落（偏空）。

　　宏观：中性偏空 4-5月份金融数据已经公布，信贷表现并不理想，金融数据出现较为显著的收缩。美联储维持高息不变。

那一刻，张丽才觉得，儿子已经长大了，不再是那个磨磨蹭蹭的小学生。

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